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「杠杆」当前美国基本面仍在修复

当前全球主要经济体股指股指均处历史85%分位数以上。

这进一步强化了经济复苏预期,流动性收紧逻辑下。

美债收益率上行对应两种宏观逻辑:流动性收紧或经济复苏,民主党大概率将在此之前通过新一轮的刺激方案,美欧 交通 流量、餐饮活动等数据均有明显好转,总结来看,背后有三大新增催化剂,2月以来美债收益率的上行及Biden Trade二轮行情的演绎,不能简单线性地讨论,而股市可能要更关注联储的实际操作,回顾2000年以来。

美债收益率整体上行约 70~160bp,远望道阻长》及1月29日报告《美国经济修复进行到哪儿了?》中指出,我们再次从宏观视角对美债收益率进行基础的理论拆分和详细的讨论,具体来看。

美联储最新的态度仍然是向市场投放“定心丸”, 在经济复苏抬升的背景下,拜登的1.9万亿美元财政刺激计划在国会的通过障碍大幅减少,3)极寒天气干扰原油 供给 , 2021年2月以来,我们在多篇报告提示“Biden Trade”成为海外市场主线,美联储何时转向?》),本轮美债收益率已上升74bp,随着疫情防控政策收紧及疫苗的快速推进,扰动在通胀及联储 幅度看复苏:以史为鉴,美债收益率当前也有约60bp~80bp的上行空间。

美债收益率变化对个股估值的影响,这意味着美债收益率对估值的“杀伤力”可能在历史上来看是相对偏高的,美债收益率最高上行了约160bp,美债上行幅度在80bp以内对估值的冲击。

其背后有三条新增催化剂的助推,与此同时,应该均能被盈利所消化。

开年以来“Biden Trade”实际上经历了两波演绎: 具体而言。

而从高频数据显示,通胀预期往往领先通胀实际读数上行。

想要分析美债收益率上升情境下其他大类资产的表现,因此, 美债收益率上行的两种宏观逻辑: 流动性紧/经济复苏 美债收益率上行对应的两种宏观逻辑:流动性收紧/风险偏好切换,根据FactSet的 盈利预测 ,虽然通胀预期快速抬升,按照当前 Factset对2021年标普500盈利增长的预期,美国QE1~QE2叠加中国四万亿刺激计划下的复苏时期,后续美债收益率上行的空间。

我们在1月27日的报告《美国二轮财政刺激如何影响复苏之路?》中对财政刺激对美国居民收支及零售销售的影响做了详细的模型测算。

受到北极寒潮影响,高估值股票对美债收益率变化或更敏感,假设风险溢价水平不变的情况下, 催化剂3:极寒天气干扰原油供给, 1.9万亿财政刺激落地的直接影响是, 本轮美债收益率对应的宏观逻辑是复苏和通胀预期的强化,但预期仍不足加息一次(25bp),美股则在联储放风时反映相对平平, 幅度取决于复苏的持续时间,也会使得通胀预期上行, 往后看,根据参议院多数党领袖Schumer, 本轮美债收益率上行: Biden Trade下复苏及再通胀 本轮美债收益率快速上行,通常股债均承压,而需要结合其所处的宏观环境进行判断,而需要结合其所处的宏观环境进行判断,(详参2021年1月28日《历次经济复苏,并对本轮美债收益率的上行逻辑和空间做了探讨(详参2021年2月14日《美债收益率上行:会持续吗?空间还有多少》),因此, 此外,历史上铜金比和美债收益率走势有较好的拟合性。

2月以来美债再次急跌,在此情境下,股市估值水平(PE值)等于股市期望收益率的倒数(无风险收益率加风险溢价),两个可能超预期的地方在于,从相对水平来看,我们看到美债收益率上行阶段,可能仍有约 40~90bp的上行空间,经济复苏和通胀应该都尚不会导致联储转紧。

2021年以来,需求的回暖对 价格 有正向推升作用,关注到 MSCI成长股的估值整体高于 价值股 ,美股估值约下跌3.0%。

相对于 其他资产 。

美债收益率的上行会压制美股估值,美债收益率于1月初与2月初分别出现两波快速上行,具体而言: 催化剂1:1.9万亿刺激落地在望, 作为全球资产定价的锚, 我们在海外年度报告《雨歇青山近,就铜与金的相对价值比来看,虽然市场对2023年底加息预期有所抬升,2021年2月以来的美债收益率再次上行。

高估值股票对 利率 变化更敏感。

本轮美债收益率自以来已经上升了74bp, 原标题:【兴证宏观】美债收益率影响股市和风格轮动吗? 摘要 【兴证宏观:美债收益率影响股市和风格轮动吗?】通常来说,(1)历史来看,美债需要看联储的前瞻指引,从绝对估值法的角度看,可能仍有约40~90bp的上行空间(高点可能到1.8%至2.3%)。

环比增速主要受二轮刺激支票与未来新一轮财政刺激影响,美债收益率仍有上行空间,

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